两年期德债收益率跌2.1个基点，报2.531%，7月份累跌30.2个基点，整体交投于2.962%-2.513%区间；30年期德债收益率跌5.3个基点，7月份累跌17.7个基点。

30年期英债收益率跌6.4个基点，50年期英债收益率跌6.3个基点。

7月15日，国家统计局公开数据显示，上半年国内生产总值（GDP）616836亿元，按不变价格计算，同比增长5.0%。其中一季度GDP增速为5.3%，二季度为4.7%。

针对二季度经济增速较一季度有所回落，国家统计局新闻发言人解释，从短期来看，二季度经济增速回落有极端天气、雨涝灾害多发等短期因素的影响，也反映出当前经济运行中的困难挑战有所增多，特别是国内有效需求不足的问题比较突出，国内大循环不够顺畅。

粤开证券首席经济学家罗志恒告诉第一财经，上半年经济数据反映出疫后恢复基础不够牢固，要进一步通过更加积极的财政政策予以巩固增强，有必要增发国债弥补今年土地出让收入和税收低增长引发的支出不足，进一步发挥财政逆周期调节的作用。

财政加大举债靠前发力

为了应对国内有效需求不足等难题，近些年中国采取积极财政政策，通过适当扩大支出规模等，来刺激总需求，促进经济增长。

中诚信国际研究院执行院长袁海霞告诉第一财经，今年上半年财政支出有所发力，但进度整体偏慢、不及市场预期。今年前5个月，全国广义财政支出同比下降2.2%，其中一般公共预算支出同比增长3.4%，完成全年预算进度37.96%、略低于去年同期，政府性基金预算支出同比下降19.3%，完成预算进度仅23.05%、远低于往年水平。

为了稳经济，根据近日公开的《国务院关于2023年中央决算的报告》（下称《报告》），国务院要求下一步要加大财政政策实施力度。其中包括发行并用好超长期特别国债，集中力量支持办好一批国家重大战略实施和重点领域安全能力建设中的大事要事；加快增发国债资金、地方政府专项债券资金和中央预算内投资使用进度，放大政府投资带动效应，争取早开工、早见效等。

国家统计局新闻发言人表示，超长期特别国债、专项债等发行使用为投资增长提供了资金保障。扩大有效益的投资、发挥好政府投资对全社会投资的带动效应是今年投资工作的一个关键。有关部门统筹用好超长期特别国债、地方政府专项债和中央预算资金，合理安排发行、使用进度，推动重点领域、重点项目建设，为推进投资领域提质增量提供了必要的资金保障。

国家统计局数据显示，上半年，基础设施投资同比增长5.4%，比全部投资快1.5个百分点，拉动全部投资增长1.2个百分点，其中铁路运输业投资增长18.5%，水利管理业投资增长27.4%。目前，2023年增发国债1.5万个项目已经全部开工建设。

袁海霞表示，当前宏观经济延续修复但仍面临多重压力，积极的财政政策应发挥更大作用。上述《报告》中的相关举措具有较强针对性，体现了中央对当前经济形势的精准把握与积极应对，有助于稳增长、稳预期。比如，加快政府债券发行使用进度将对基建投资形成一定支撑，发挥政府投资带动效应。

根据机构测算数据，今年下半年预计政府债券净融资约5.6万亿元，比上半年增加约2万亿元。

袁海霞建议，加快政府债券尤其是超长期特别国债、专项债发行节奏，尽快形成实物工作量，并提高资金使用效益，充分发挥稳增长、促投资、调结构的积极作用；专项债可进一步加大投资撬动，继续围绕投资拉动作用较大的交通、能源、水利等领域发力，并向惠及面广的消费、民生等领域倾斜，围绕新基建、新型城镇化等领域寻找新的增长点。

增发国债、推进财税改革备受期待

除了加快发债和加大支出力度外，近期部分专家建议中央考虑增发国债，以进一步促进经济恢复。

财政部原部长楼继伟近期在第九届国际保险节作主旨演讲时表示，当前的经济形势虽然制造业基本稳定，进出口贸易比较正常，但居民和企业预期不足、信心不足、消费不足、民间投资不足。在这种情况下需要适时调整预算增加赤字，最好在8月份全国人大常委会会议期间就推出，全国财政赤字率应当提高三个百分点以上，按今年GDP预计规模，赤字应当增加4万亿元以上，主要是增加中央财政赤字。

楼继伟表示，增加财政收入一部分可以用于中低收入家庭阶段性的直接补贴，可以推动消费，目前“金税四期”已经上线运行，可以比较清晰地得知各个家庭收入状况，中央财政补贴资金可以直达。大部分可以转移给地方，缓解地方财政困难，并坚决遏制地方收过头税和乱收费。

他表示，地方财政也可以增加1万亿元左右的赤字，按照《预算法》地方赤字需要通过发行一般债弥补，只能用于建设性支出，但是不需要增加新的建设性项目，而是将资金全部用于偿还对企业欠款，提振企业信心，推动民间有效投资。

当然也有专家认为，一次性增发超4万亿元国债可能性不大，目前都是根据实际经济形势来逐步调整。

袁海霞认为，若经济修复不及预期，可考虑适当增发国债或特别国债，或重启政策性金融工具等准财政方式，稳定市场预期，支撑年内投资及经济增长。

罗志恒认为，从上半年经济数据看，增发国债的必要性有所增强。增发国债有三个用途：一是转贷地方政府缓解流动性风险，推动地方从应急状态回归常态；二是给失业大学生和城乡中低收入人群发放补贴，提高抗风险能力和消费能力；三是扩大投资需求。

中国人民大学财税研究所副所长马光荣告诉第一财经，建议提前下达部分明年的特别国债额度和地方债务额度，谋划储备明年的特别国债项目。

除了财政政策发力外，新一轮财税改革也备受期待。

比如，上述《报告》在谈及下一步财政重点工作时称，推进新一轮财税体制改革，突出问题导向，健全现代预算制度，优化税制结构，完善地方税体系，强化转移支付激励约束，建立健全与中国式现代化相适应的现代财政制度。

今年3月份中央和地方预算报告也明确，在保持宏观税负和基本税制稳定的前提下，进一步完善税收制度、优化税制结构，研究健全地方税体系，推动消费税改革，完善增值税制度。深化税收征管改革，依法依规征税收费等。

陈益刊

近期公开的《国务院关于2023年中央决算的报告》中，谈及下一步财政工作重点时，首要是加大财政政策实施力度。这主要包括加快发行各类政府债券，合理加快财政资金拨付和支出进度等。

当前经济持续回升向好仍面临诸多挑战，企业经营压力较大，财政收入增长面临制约，收支矛盾较以往进一步凸显，完成全年预算需要继续付出努力。

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